Da Gerardo Marciano Dall’entusiasmo dei rialzi alla paura dei crolli, fino alla perdita di fiducia e alla successiva ripartenza. La storia delle Borse mostra come le emozioni degli investitori possano amplificare i movimenti dei prezzi, alimentando un ciclo psicologico che tende a ripresentarsi, pur senza seguire tempi e modalità sempre uguali.
C’è un fenomeno che accompagna i mercati finanziari da molto prima dell’arrivo dei computer, delle piattaforme di trading e degli algoritmi: il comportamento umano.
Cambiano le epoche, gli strumenti finanziari e le condizioni economiche, ma alcune reazioni degli investitori continuano a presentare caratteristiche sorprendentemente simili.
Quando le Borse salgono per molto tempo, cresce l’ottimismo. I guadagni attirano nuovi investitori, aumenta la fiducia e il rischio viene progressivamente sottovalutato.
Quando invece i prezzi iniziano a scendere, l’entusiasmo può trasformarsi prima in preoccupazione, poi in paura e, nelle fasi più difficili, in autentica disperazione.
È il ciclo emotivo dei mercati finanziari, un fenomeno studiato dalla finanza comportamentale che aiuta a comprendere perché le decisioni degli investitori non siano sempre razionali.
Dall’ottimismo all’euforia: quando sembra impossibile perdere
Ogni fase rialzista può iniziare in un clima di incertezza.
Dopo un periodo difficile, molti investitori rimangono prudenti. I ricordi delle perdite precedenti sono ancora presenti e la fiducia impiega tempo a ricostruirsi.
Con il proseguire dei rialzi, però, il comportamento cambia.
Le notizie positive ricevono maggiore attenzione, le aspettative migliorano e un numero crescente di persone comincia a interessarsi ai mercati.
L’ottimismo può progressivamente trasformarsi in entusiasmo e, in alcune circostanze, in euforia.
È la fase nella quale si diffonde la convinzione che i prezzi continueranno a salire e che le eventuali correzioni rappresenteranno soltanto occasioni temporanee.
Il rischio maggiore nasce quando i risultati ottenuti vengono attribuiti esclusivamente alle proprie capacità, trascurando il contributo delle condizioni favorevoli di mercato.
Durante l’euforia, il pericolo non è soltanto pagare prezzi elevati, ma convincersi che il rischio sia diventato meno importante.
Il massimo di mercato: quando l’ottimismo è più diffuso
Uno degli aspetti più interessanti del ciclo emotivo riguarda il rapporto tra sentiment degli investitori e andamento delle quotazioni.
In alcune grandi fasi speculative, il massimo dei prezzi si è formato quando la fiducia era particolarmente elevata.
Non è una coincidenza difficile da comprendere.
Dopo un lungo rialzo, molti investitori hanno già aumentato la propria esposizione. Le aspettative sono diventate ambiziose e i prezzi possono incorporare scenari economici molto favorevoli.
A quel punto, anche una notizia semplicemente meno positiva delle attese può provocare reazioni importanti.
Questo non significa che l’euforia consenta di individuare con precisione un massimo.
I mercati possono rimanere ottimisti per periodi prolungati e continuare a salire anche quando le valutazioni appaiono elevate.
Il sentiment, quindi, rappresenta un elemento di analisi, non un segnale automatico di inversione.
Dalla preoccupazione alla paura: il mercato cambia direzione
Quando una fase rialzista si interrompe, inizialmente molti investitori tendono a considerare la discesa come un fenomeno temporaneo.
È comprensibile: dopo mesi o anni di crescita, diventa difficile immaginare che lo scenario possa cambiare profondamente.
Le prime perdite vengono spesso giustificate come normali correzioni.
Se però la discesa continua, la fiducia può indebolirsi.
Le notizie negative acquistano maggiore peso, aumenta l’attenzione verso i rischi economici e alcuni investitori iniziano a ridurre le posizioni.
In questa fase può emergere un comportamento particolarmente insidioso: rifiutare di riconoscere che le condizioni sono cambiate.
Chi ha acquistato sui massimi può rimanere ancorato al prezzo iniziale, aspettando che il mercato torni necessariamente su quei livelli.
Ma il prezzo pagato in passato non rappresenta una garanzia sul valore futuro di un investimento.
La disperazione: quando sembra che i mercati non possano più riprendersi
Se le perdite diventano profonde e prolungate, la paura può trasformarsi in scoraggiamento.
Gli investitori che pochi mesi prima immaginavano rialzi senza fine possono arrivare alla conclusione opposta: il mercato continuerà a scendere e non esistono più prospettive di recupero.
È la fase comunemente associata alla capitolazione, quando alcuni operatori decidono di vendere anche dopo ribassi molto consistenti, pur di interrompere l’incertezza.
Il fenomeno può essere accentuato dalle vendite forzate, dalle richieste di margine e dalla necessità di recuperare liquidità.
In determinate circostanze, queste dinamiche contribuiscono ad accelerare ulteriormente la discesa.
La disperazione può indurre a percepire il futuro come inevitabilmente negativo, proprio come l’euforia aveva fatto apparire inevitabile la crescita.
Ma anche in questo caso occorre prudenza: un pessimismo estremo non garantisce che il minimo sia già stato raggiunto.
Il ciclo psicologico dei mercati: dall’euforia alla disperazione
Rappresentazione schematica delle emozioni associate alle fasi di mercato. Non è un modello previsionale e non descrive necessariamente ogni ciclo.
La sequenza viene spesso descritta attraverso cinque passaggi: ottimismo, euforia, paura, disperazione e ritorno graduale della speranza.
Nella realtà, però, queste fasi possono sovrapporsi, ripetersi oppure svilupparsi in modo incompleto.
Non tutti gli investitori provano le stesse emozioni nello stesso momento e non tutti i mercati attraversano necessariamente l’intera sequenza.
Quando il pessimismo è massimo, può iniziare una nuova fase
La storia finanziaria presenta numerosi esempi di mercati che hanno iniziato a recuperare mentre il clima generale rimaneva fortemente negativo.
Questo accade perché le quotazioni non riflettono soltanto la situazione economica presente, ma anche le aspettative su quella futura.
Un mercato può quindi iniziare a risalire prima che gli indicatori economici mostrino un miglioramento evidente.
È uno degli aspetti che rendono difficile individuare i minimi.
Quando la maggioranza delle notizie appare negativa, alcuni investitori possono ritenere che non esistano motivi per tornare ad acquistare.
Eppure, se le aspettative incorporate nei prezzi sono diventate eccessivamente pessimistiche, anche un miglioramento modesto può contribuire a modificare l’andamento delle quotazioni.
Questo meccanismo non è automatico: un mercato può continuare a scendere anche in presenza di pessimismo diffuso.
La storia delle Borse mostra quanto possano cambiare le emozioni
Durante la crisi finanziaria del 2008, il crollo dei mercati fu accompagnato da un clima di profonda sfiducia nel sistema bancario e nelle prospettive economiche.
L’indice S&P 500 raggiunse un minimo significativo nel marzo 2009, prima di avviare una lunga fase di recupero.
Un altro esempio è rappresentato dal 2020, quando la diffusione della pandemia provocò un crollo estremamente rapido delle quotazioni.
Anche in quel caso, la successiva ripresa dei mercati azionari americani iniziò in un contesto caratterizzato da forti incertezze economiche e sanitarie.
Si tratta di episodi molto diversi, ma accomunati da un elemento: il clima emotivo prevalente può cambiare profondamente nel corso di pochi mesi.
Questi esempi, tuttavia, non dimostrano che ogni fase di paura debba essere seguita da un recupero altrettanto rapido.
Perché gli investitori ripetono gli stessi errori?
La finanza comportamentale ha individuato diversi meccanismi psicologici che possono influenzare le decisioni economiche.
Uno dei più conosciuti è l’avversione alle perdite: a parità di importo, una perdita tende spesso a provocare una reazione emotiva più intensa rispetto alla soddisfazione generata da un guadagno.
Un altro fenomeno è il comportamento imitativo.
Quando molte persone acquistano un determinato strumento finanziario, altri investitori possono essere indotti a fare lo stesso, temendo di perdere un’opportunità.
È il meccanismo frequentemente associato alla fear of missing out, conosciuta con l’acronimo FOMO.
Durante le fasi negative può verificarsi il processo opposto: la diffusione delle vendite alimenta ulteriore preoccupazione e spinge altri operatori a ridurre la propria esposizione.
Questi comportamenti non spiegano da soli l’andamento delle Borse, ma possono contribuire ad amplificare i movimenti dei prezzi.
Il rapporto tra cicli emotivi e cicli temporali
Un aspetto particolarmente interessante riguarda la possibilità di affiancare lo studio della psicologia degli investitori all’analisi ciclica dei mercati.
La prima cerca di comprendere il comportamento degli operatori nelle differenti fasi di mercato.
La seconda studia le serie storiche per individuare eventuali ricorrenze temporali nella formazione dei massimi e dei minimi.
Le due prospettive possono essere considerate complementari.
Se un modello ciclico individua una possibile finestra temporale di svolta e, nello stesso periodo, gli indicatori di sentiment mostrano livelli estremi, la coincidenza può meritare un approfondimento.
Non rappresenta però una conferma automatica.
Per valutare l’utilità di questa combinazione occorrono verifiche statistiche, criteri oggettivi e risultati osservati anche su dati non utilizzati per costruire il modello.
Come evitare che le emozioni guidino le decisioni
Comprendere il ciclo emotivo dei mercati può essere utile soprattutto per riconoscere i propri comportamenti.
L’euforia può portare a sottovalutare i rischi, mentre la paura può spingere a prendere decisioni affrettate.
Per questo motivo, chi si avvicina ai mercati dovrebbe imparare a distinguere le proprie aspettative dalle informazioni disponibili.
Definire obiettivi, comprendere i rischi degli strumenti utilizzati e valutare con attenzione la sostenibilità delle eventuali perdite rappresentano elementi importanti di educazione finanziaria.
Anche registrare le motivazioni delle proprie decisioni può aiutare a individuare errori ricorrenti.
Il punto non è eliminare completamente le emozioni, cosa difficilmente possibile, ma evitare che diventino l’unico criterio con cui si prendono decisioni economiche.
Cambiano i mercati, ma le emozioni umane rimangono
Dalle grandi crisi finanziarie alle fasi speculative più recenti, la storia delle Borse mostra quanto ottimismo e pessimismo possano alternarsi rapidamente.
Nei periodi di crescita sembra talvolta che i prezzi non possano più scendere. Durante le crisi più profonde, invece, può diffondersi la convinzione che non torneranno mai a salire.
Entrambe le percezioni possono rivelarsi sbagliate.
Il ciclo che porta dall’euforia alla disperazione non è un orologio capace di indicare con precisione massimi e minimi, ma una rappresentazione delle reazioni umane che accompagnano spesso i grandi movimenti dei mercati.
Studiare questi comportamenti significa comprendere meglio non soltanto la finanza, ma anche il modo in cui le persone affrontano il rischio, l’incertezza e le aspettative sul futuro.
Forse la lezione più importante è proprio questa: mentre i prezzi cambiano continuamente, la tendenza umana a lasciarsi influenzare dalla paura e dall’entusiasmo continua a ripresentarsi.
E conoscere questo meccanismo può essere il primo passo per osservare i mercati con maggiore equilibrio.
Articolo a carattere esclusivamente informativo e divulgativo. Non costituisce consulenza finanziaria o raccomandazione di investimento.