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Il Paraguay sta attraversando una delle crisi finanziarie e politiche più gravi della sua storia recente. Il dissesto di Ueno Bank, istituto digitale con circa tre milioni di clienti, ha provocato il blocco dei conti, l’intervento della banca centrale e una crisi istituzionale culminata nelle dimissioni annunciate dal presidente Santiago Peña il 5 novembre. Secondo le ultime notizie, il Congresso ha respinto la sua offerta di dimissioni mentre prosegue il procedimento politico nei suoi confronti.
La vicenda presenta numeri impressionanti. Ueno amministrava circa 850 milioni di dollari di fondi pubblici, mentre il numero dei clienti coinvolti rappresenta quasi la metà della popolazione nazionale. Le accuse di conflitto d’interessi e gestione impropria delle risorse pubbliche sono al centro delle indagini, ma le responsabilità personali devono ancora essere accertate.
Il 2 novembre la banca centrale ha avviato la procedura di risoluzione dopo aver rilevato un indice di solvibilità inferiore alla metà del minimo richiesto. Il 5 novembre l’agenzia FIX SCR ha declassato Ueno da AA-py a Dpy, evidenziando gravi problemi nella qualità degli attivi e nelle informazioni comunicate agli organi di vigilanza. Banco Central del Paraguay+1
Da Warren Buffett a Ray Dalio: cosa insegna il crack agli investitori mondiali
La crisi richiama alcuni principi fondamentali sostenuti dai più importanti investitori internazionali.
Warren Buffett ha sempre attribuito grande importanza alla comprensibilità degli investimenti, alla solidità patrimoniale e alla qualità della gestione. Applicando questi principi al caso paraguayano, emerge quanto sia pericoloso affidarsi alla crescita rapidissima di un istituto senza valutare adeguatamente i rischi del suo bilancio.
Ray Dalio, fondatore di Bridgewater Associates, ha costruito la propria filosofia finanziaria sull’importanza della diversificazione e dell’analisi dei cicli del debito. La crisi di Ueno dimostra come rischio bancario, rischio politico e perdita di fiducia possano alimentarsi reciprocamente.
Anche l’approccio prudente di Howard Marks, cofondatore di Oaktree Capital Management, offre una chiave interpretativa: il rischio non coincide semplicemente con la volatilità dei prezzi, ma comprende la possibilità di subire perdite permanenti o di non poter recuperare tempestivamente il capitale.
Non risultano dichiarazioni specifiche di questi investitori sul fallimento di Ueno. Tuttavia, i loro principi aiutano a comprendere perché una crisi apparentemente circoscritta possa trasformarsi in un problema per i mercati internazionali.
Il primo segnale è già arrivato: secondo Reuters, i titoli obbligazionari paraguayani hanno perso valore e il guaraní si è indebolito di quasi il 5% nei confronti del dollaro. Reuters
Cosa rischiano gli investitori italiani e quali scenari attendono i mercati
Per gli investitori italiani, l’esposizione diretta al Paraguay potrebbe riguardare obbligazioni sovrane, fondi specializzati nei mercati emergenti ed eventuali partecipazioni in imprese attive nell’area sudamericana.
Il rischio maggiore riguarda un possibile aumento dei rendimenti richiesti per finanziare il debito paraguayano, con conseguente diminuzione del prezzo delle obbligazioni già emesse. Un ulteriore deprezzamento della valuta aggraverebbe le perdite degli investitori non coperti dal rischio di cambio.
Occorre però distinguere tra crisi nazionale e contagio internazionale. Non esistono, al momento, elementi sufficienti per prevedere un nuovo shock finanziario globale paragonabile al 2008. Il pericolo sarebbe più concreto se la sfiducia si estendesse ad altri istituti bancari o ai mercati emergenti dell’America Latina.
Per i risparmiatori coinvolti, intanto, la banca centrale ha avviato i primi rimborsi. La garanzia ordinaria arriva a 228,3 milioni di guaraní per depositante e istituto, mentre la prima fase dei pagamenti riguarda specifiche categorie di clienti con depositi fino a 10 milioni di guaraní.
La lezione per gli investitori di tutto il mondo è evidente: la solidità di un investimento non dipende soltanto dal rendimento promesso, ma dalla qualità delle istituzioni, dalla trasparenza dei bilanci e dalla possibilità concreta di recuperare il capitale.
Il Paraguay rappresenta oggi un banco di prova per la capacità delle autorità di proteggere i depositanti e ricostruire la fiducia. Per i mercati, le prossime settimane saranno decisive per comprendere se il dissesto resterà circoscritto oppure produrrà conseguenze più ampie.